铁中棠(狄龙 饰)为大旗门掌舵人云翼的义子，大旗门仇人司徒笑(艾飞 饰)追杀铁及云次子铮(罗莽 饰)，意图探索大旗门秘密宝藏之下落。铁得知必须往长春岛见「日后」，便知大旗门之一切。铁赴长春岛，发现「日后」已死，但却碰见夜帝铁毅(唐菁 饰)──大旗门之始创人，而铁则为其亲生儿子……

古龍筆下罕見不算英俊瀟灑的英雄人物蕭十一郎，由韋弘飾演。故事講述，武林高手蕭十一郎鋤強扶弱，劫富濟貧，卻有人冒名作惡，送「割鹿刀」托連城璧（鄒森）殺蕭。寶刀運送途中，被軒轅無敵奪去。後軒轅無敵（魯平）欲強搶美女沈璧君（邢慧），遭蕭十一郎發現，出手相救，英雄、美人漸生情愫，但沈璧君竟是連城璧之表妹，她不得不悄然而去。蕭十一郎行蹤敗露，被連城璧伏擊重傷，為沈璧君所救。後來，蕭十一郎得知「割鹿刀」落入軒轅無敵手中，決意將寶刀取回……